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蕴藏哪些交易机会,其实美联储一直惦记着加息

波动率异常低迷之下 蕴藏哪些交易机会?

债市忧虑或被夸大 其实美联储一直惦记着加息?

摘要:整个市场快速反弹不仅推高了价格,还压低了波动率。过去波动率普遍低迷的情况出现之后,美债和美元表现如何?

摘要:在美联储 3 月 21 日的议息会议之前,全球资产总体的波动率相对较低,但当美联储出人意料的鸽派表态后,先是引发了美元的大跌,随后便是债券市场的剧震。

整个市场快速反弹不仅推高了价格,还压低了波动率。

在美联储 3 月 21 日的议息会议之前,全球资产总体的波动率相对较低,但当美联储出人意料的鸽派表态后,先是引发了美元的大跌,随后便是债券市场的剧震。

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澳门电子游戏排名,衡量美国国债价格波动的指标美林期权波动率测算指数 MOVE 在过去 7 个交易日中大涨了 38%,相比之下,衡量美股波动率的 VIX 恐慌指数同期下跌了 1.4%。

汇信指出,由于贸易紧张局势缓和,美联储转向鸽派,以及中国正在加强经济发展的迹象,全球市场今年开始飙涨。而波动率指数也做出反应。

独立投资研究机构 Sundial 的 CEO 格普费特(Jason Goepfert)在一份报告中称:"MOVE 指数的攀升令不少投资者感到不安,它引出了一个问题,美联储的利率决议让债券投资者的反应比股票投资者更强烈。幸好现在 MOVE 仍处于较低水平,而 VIX 一直从 2017 年的低点上扬,虽然过去一周的波动率分化十分不寻常,但如果从更长周期的视角来看,这点差异就不那么明显了。"

芝加哥期权交易所波动率指数上周触及四个月以来最低水平,追踪美国国债期权的美林期权波动率指数则接近四个月低点。摩根大通全球外汇波动指数周二收于去年 4 月以来最低水平。

担忧可能被夸大了?

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据汇信报道,在 3 月的美联储会议召开之前,欧洲央行和日本央行的政策轨迹已经相对明确。债券、股票、外汇和黄金等资产的波动性也已经下降。但美联储在 3 月会议上的温和程度令投资者感到意外,加之对经济增长预期的下调引发了债券市场出现大震荡,10 年期美国国债收益率随后跌至 15 个月低点 2.34%,导致 3 个月期美国国债与 10 年期美债收益率曲线自 2007 年以来首次出现倒挂。

西太平洋银行外汇策略主管 Richard Franulovich 在周二的报告中写道:" 波动率工具几乎完全正常化。" 他指出,股票、债券、货币和高收益债的波动相对水平都较去年年末大幅下降。

市场对经济增长的展望较为消极,仿佛经济衰退已经来临,但上周发布的一系列重要经济数据表明这些担忧可能被夸大了。数据显示,欧元区的零售销售数据好坏参半、英国四季度 GDP 终值同比小幅上涨、加拿大 1 月 GDP 也是同比小幅上涨、美国 2 月房屋销售同比下滑 5%,美国 1 月贸易逆差有所缩小等。

" 这种市场都很淡定的情况不太常见。通常一个市场处于平静时,另一个市场正在经历动荡。一般至少会有一个市场与众不同,不像现在一个都没有,"Sundial Capital Research Inc. 创办人 Jason Goepfert 说。" 这种情况通常对债券有利,对美元则不那么好。"

英国国民威斯敏斯特银行的利率策略师布里格斯(John Briggs)认为这些经济数据将让我们了解经济增长的实际情况,市场对数据的解读也是有所不同。他说:" 像就业数据这类,即使是仅仅符合预期的就业数据也往往会被投资者视为利好因素,如果报告超出预期的好,债券收益率更是会大幅上升。预计 10 年期美国国债收益率将在今年年底达到 2.5%左右。"

汇信指出,根据 Goepfert 的分析,当 " 一切波动率 " 都跌至 10% 以下时,10 年期美国国债期货一年之内的表现通常是上涨的,而 VIX 和原油往往会在一个月和两个月之内走高;美元则可能会在之后的一到两个月内走弱。

美联储官员打强心针

Cantor Fitzgerald 首席市场策略师 Peter Cecchini 在周一报告中称,他正在关注 VIX 近月期货,跌至 15 以下以则将 " 确认一个相当悲观的观点 "。他看跌标准普尔500 指数,目标价为 2390 点。VIX 3 月期货报 15.9,15 相差不远。

随着美国国债收益率下降,投资者现在面临两难选择,因未来的经济数据可能会出现改善,在目前这个水平上购买国债似乎也失去了避险的价值。部分市场人士认为在美国经历了近十年的经济扩张以及收益率曲线出现警告信号之后,投资者应谨慎行事,持有现金或许是不错的选择。

与此同时,BTIG 策略师 Julian Emanuel 认为波动率低迷是一个机会。他建议利用期权来维持看涨美股的押注,而不会面临像直接持有美股多头头寸那样大的下行风险。

白宫经济顾问库德洛(Larry Kudlow)甚至建议美联储 " 立即 " 将利率降低 50 个基点。库德洛当地时间 29 日表示:" 从一些经济指标看来,我们的经济前景还处于比较健康的状态,通胀水平还相对较低。我们只是不希望被这种风险所威胁,从全球来看,欧元区已经显示出经济增长减缓迹象,所以在某种程度上,美联储上次的会议相对比较保守,说实话我并不介意看到美联储降息。"

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