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瑞银等国际投行涉嫌操纵拆借利率被调查,瑞银等多家大行卷入

据英国金融时报17日报道,瑞银、美银、花旗、巴克莱等多家跨国银行正受到美英等国监管机构的调查,旨在查明这些机构是否涉嫌在2006年至2008年金融危机前后操纵伦敦银行间拆借利率(Libor)。Libor是全球数百万亿美元金融产品的基准利率。该调查最早始于2008年,也就是美国次贷危机爆发之后。  瑞银率先披露被调查  据海外媒体报道,瑞士最大的银行瑞银本周率先披露有关Libor调查的消息。在15日发布的年报中,瑞银披露,公司已收到美国当局发来的传票,调查该行是否卷入与Libor利率有关的操纵案。  据瑞银的年报披露,该行收到了美国证券交易委员会(SEC)、美国商品期货交易委员会(CFTC)以及美国司法部的传票。另外,该行还收到日本金融厅的指令,要求就“类似事宜”提供信息。  瑞银方面称,按照该行的理解,上述调查的重点是看瑞银是否有不当企图,试图在特定时期独自或联合其他机构一起操纵Libor利率。瑞银称,该行正在进行内部自查,并配合相关调查。  Libor是全世界最重要的金融指标之一,全球有超过350万亿美元的金融衍生品和公司债将其作为利率基准。英国银行家协会(BBA)负责对该利率进行管理,BBA每天从16家银行搜集各家银行从美元到瑞典克朗等十种货币的拆借成本,拆借期限从隔夜到1年。这些利率被纳入统计表格,去掉最高和最低的部分,然后得出的平均值就是当天的Libor利率,后者随即会被英国银行家协会发往全球各地的交易室。  不过,在金融危机爆发前后,该指标的波动和有效性却广受质疑,特别是相比其他利率基准。  从2008年初开始,英国银行家协会等各方开始就Libor的准确性展开调查。国际清算银行在2008年发布报告指出,不能排除Libor被操纵。此后,负责制定Libor的英国银行家协会曾表示,考虑调整该利率的编制方法,比如向更多的金融机构搜集每天的拆借利率。另外,还有一些机构酝酿在美国设立一个新的全球利率基准,以取代伦敦Libor的业内基准地位。  在15日发布的一份电子声明中,英国银行家协会表示,将继续致力于保证Libor的准确性和权威性,使之成为行业内最可信的基准之一。  调查范围已缩小至几家银行  此后,各国监管部门对于Libor的调查仍在继续。据报道,去年秋季,向英国银行家协会提交拆借报价的16家银行,都接到了要求提供相关信息的非正式请求。  在最近几个月,调查范围进一步缩小。在瑞银率先披露已接到调查要求时,英国金融时报17日也报道说,英美等国监管部门已将目标锁定在四五家跨国银行。除了瑞银,美国银行、花旗、巴克莱已收到美国监管机构的传票,而调查人员已要求西德意志州银行提供相关信息。  据报道,英美调查人员已约见了几名证人,以试图查明,在此次金融危机爆发前不久以及危机期间,Libor利率是否受到了人为操纵。  据报道,上述调查机构包括美国证监会、CFTC、美国司法部、英国金融服务管理局以及日本金融厅。  批评人士一直认为,Libor的编制和统计程序已经过时,而且缺乏透明度。在金融危机爆发期间,不少人都指责说,Libor利率受到了人为干扰,遭到了较为严重的扭曲,不能准备反映市场利率,因而给投资人和机构带来了误导甚至造成巨大损失。  对于那些向BBA提供拆借利率的银行来说,外界的担心在于,一些银行可能刻意报低其向外拆借的利率,以避免让外界知晓其正面临较高的借贷门槛。特别是在金融危机期间,当流动性和市场情绪都高度紧张之时,这样的情况很有可能发生,因为一些实力较弱或面临融资困难的银行,可能不愿让外界知道自己是在以更高的成本借款。

一笔金融危机的老账,近日被美国监管部门翻起,事件主角直指瑞士银行(UBS)。  这家横亘国际金融市场的大机构,被指控涉嫌在2006年至2008年金融危机前后时期参与操纵伦敦银行间拆借利率(下称“Libor”)。  瑞银何以被查?有怎样的迹象显示Libor可能受到操纵?操纵Libor有什么好处?  瑞银被查  3月15日,瑞士银行(UBS)在发布的2010年年报中披露,瑞银已经收到了来自于美国当局的传票,后者目前正在对Libor在设定方面、在2006年至2008年金融危机前后可能遭到的操纵问题展开调查。  瑞银在2010年年报中称,已经收到了来自于美国证券交易委员会(SEC)、美国商品期货交易委员会(CFTC)和美国司法部的传票。此外,瑞士银行还收到了一项命令,内容是必须向日本金融厅(Japan Financial Supervisory Agency)提供有关类似事情的信息。  “瑞士银行了解到,美国当局调查活动的中心内容是瑞士银行是否曾采取不正当行为来在某些时候操纵Libor,无论这些行为是瑞士银行自己采取的,还是与其他公司一起采取的。瑞士银行正在进行一项内部调查,并对美国当局的调查活动采取合作态度。”瑞银在年报中称。  除瑞士银行外,一个更严重的事实是,Libor是否受到多家银行的联合操纵。  英国《金融时报》3月17日在报道中称,英美等国监管部门将目标锁定在四五家跨国银行,美国银行、花旗、巴克莱已收到美国监管机构的传票,调查人员还已要求西德意志州银行提供相关信息。  Libor是什么?  Libor是全世界最重要的金融指标之一,被广泛运用于金融市场的各个领域:公司贷款利率、抵押贷款利率、利率互换……全球有超过350万亿美元的金融衍生品和公司债将其作为利率基准。该利率被认为很大程度上代表了最真实的市场资金需求状况。  英国银行家协会(BBA)负责对Libor进行管理,BBA每天从16家银行搜集各家银行从美元到瑞典克朗等十种货币的拆借成本,拆借期限从隔夜到1年。这些利率被纳入统计表格,去掉最高和最低的部分,然后得出的平均值就是当天的Libor,后者随即会被英国银行家协会发往全球各地的交易室。  这16家银行是瑞士银行、美国银行、巴克莱、花旗、瑞士信贷、德意志银行、汇丰、摩根大通、劳埃德银行、荷兰合作银行、加拿大皇家银行、三菱东京银行、日本农林中央金库、苏格兰皇家银行、西德意志州银行、法国兴业银行(28.53,0.86,3.11%)。  根据Libor形成机制,为了减少类似于单个银行的极端报价情况对Libor的影响,英国银行家协会在收集完报价后会去掉极端报价,之后进行平均。但这一安排仅仅只能保证减少极端报价的影响,而对于多家报价银行串谋操纵Libor,现有Libor形成机制将完全无法消除这种操纵。  此次美国、英国、日本调查机构最终的结果将可能证明,多家机构在很长一段时间内联合操纵Libor。  自2007年年末到2008年9月,随着美国房屋价格的下跌,次贷危机逐渐显现并爆发,2008年3月华尔街知名投行贝尔斯登倒闭,当时各大银行资金已经开始趋向紧张,银行间拆借也愈加困难。  但市场的走势并没有反映在Libor上,在美联储连续调降基准利率的基础上,作为最重要基准利率的3月美元Libor,从2007年9月一路从5%之上,下跌到不足3%,这期间,Libor市场利率并没有因为市场资金紧张而高于联邦基金利率。直至2008年9月雷曼破产至今,Libor市场利率才高于联邦基金利率。  Libor水平在2008年9月前的下跌和企稳,一直被认为是当时次贷危机并没有深化,甚至当时包括中国市场在内众多危机“已经见底”论的最重要证据。但现在,这一证据有可能是虚假的、被操纵的。  在一个金融化的世界,市场利率是最为核心的表征。不敢想象,如果美元市场利率受到操纵,会给我们对这个世界的认识带来什么冲击性改变。  有什么证据?  首先,在2007年9月至2008年9月危机发酵的一年里,虽然有美、日、欧、英等央行的窗口救助措施,但Libor持续下跌乃至低于联储基金利率本身,现在看来可以被认为是该利率受到操纵的一个可能证据。  美联储在2007年9月18日将联储目标利率从5.25%下调至4.75%,并于随后连续降息。在此期间Libor若是完全反映银行间拆借利率,那么由于市场资金紧张的缘故,必然应该高于联邦基金利率,但实际情况是,3月美元Libor与联邦基金利率出现了相同甚至有时偏低的走势。这一状况在2008年2月末市场传闻贝尔斯登面临巨大现金短缺时曾稍有改变,但后续Libor继续持平甚至稍低于联邦基金利率,直至2008年9月雷曼破产之后Libor才以高于联邦基金利率的水平运行至今。

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